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万润LED:多元化多渠道的产业下游延伸扩张模式

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万润在LED产业链中处于中游,八成的收入来自于封装的光源器件。不过近几年,公司向产业链下游继续延伸,并承接了一些政府的LED路灯工程。


在LED产业链中,万润科技处于中游。它八成收入来自于中游的“封装业务”。


也就是说,它从上游企业采购芯片(上游毛利率高,但技术在日亚、飞利浦、欧司朗等公司手中)封装成光源器件,然后卖给下游企业生产出成品,如路灯、台灯,以及手机、电脑等屏幕的背光源等。


当然,万润也延伸到下游,自己生产照明产品,并承接一些政府的照明工程,这占它收入的两成。


万润封装的光源器件,会应用到不同领域。


比如提供给为美泰生产玩具的代工厂商,用于生产电子玩具;提供给为戴尔、惠普生产电脑的代工厂商,用于生产电源灯。还有一些光源器件,作为显示屏的背光源,销售给康佳等电视厂商或其他电脑厂商提供。这两类用途的产品所带来的收入,占总收入的40%,但毛利率很高,大约有40%。


另一个类型的客户是各类灯饰公司和通用照明灯具公司(包括全球最大的家居照明企业EGLO),它们购买万润封装的光源器件,生产各类装饰灯条和通用照明灯具。这类产品给万润带来40%的收入,但毛利率不超过30%。


值得一提的是,万润在通用照明这块业务增长很快,它卖给通用灯具公司的光源器件,现在已占总收入的22%。但在2008年还不到总收入的2%。


不光如此,万润也介入到下游,自己生产通用照明产品,并且直接承接照明工程—如深圳市LED路灯照明示范工程、俄罗斯国家大剧院剧场照明工程和印度家乐福超市的照明工程等。这些业务的毛利率也在30%左右。


万润在招股书中称,通用照明是公司未来重点发展的领域。虽然这部分毛利率比较低,目前仅集中在室外照明领域(如路灯,隧道灯等),但这是LED市场容量最大的应用领域,将来会延伸到室内照明应用。这个市场有批量大、产品标准化程度高等特点,对成本控制也比较有利。


万润认为自己在封装技术上的优势,能帮它在下游获得路灯工程的订单。不光是因为封装技术决定LED产品的使用寿命(即“一次光学设计”能力),而且它还有LED照明产品的“二次光学设计”能力。比如公司的“高效节能大功率LED 路灯”成功解决了路灯照明中的斑马线问题(两灯交汇处存在暗区、配光不均匀),被认定属国内首创,应用于深圳LED路灯工程。


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